全面注冊制半年：券商保薦IPO項目增長48%

2023年2月17日，中國證監(jiān)會發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則(以下簡稱“全面注冊制”)，并自公布之日起施行，我國資本市場迎來全面注冊制時代。如今半年后，券商IPO項目保薦數(shù)據(jù)也已出爐，不過整體來看，2023年IPO項目節(jié)奏有所放緩，募集資金更同比減少31.97%。有業(yè)內(nèi)人士表示，相關(guān)IPO項目放緩與監(jiān)管壓實券商“看門人”責任不無關(guān)系，上述背景下，券商投行業(yè)務收入可能會受到一定影響。此外，全面注冊制背景下，掌握資源優(yōu)勢與競爭力的頭部券商，可能更具有優(yōu)勢，未來券商頭部效應或愈發(fā)明顯。

【資料圖】

保薦數(shù)量大增

2023年2月17日，中國證監(jiān)會發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則(以下簡稱“全面注冊制”)，并自公布之日起施行。時至今日，全面注冊制落地已有半年，相關(guān)券商的投行保薦成績備受關(guān)注。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2023年全面注冊制落地以來，截至8月16日，共有64家券商合計保薦596個IPO項目，目前389家申報企業(yè)獲問詢，29家申報企業(yè)注冊生效。同期，終止審核數(shù)量則為15家。而2022年同期，上市委審核數(shù)據(jù)顯示57家券商合計保薦402個項目，其中60家企業(yè)注冊生效。

對比來看，全面注冊制落地后，參與保薦的券商數(shù)和保薦項目數(shù)均有所提升，其中，保薦項目數(shù)更同比增長48.26%，但同期注冊生效的企業(yè)則明顯減少。另外，從募集總額情況看，2023年券商保薦IPO項目的吸金能量也不算強勁。2023年2月全面注冊制落地后，IPO募集資金由1月的63.88億元大幅度增加到2月的238.77億元，并連續(xù)2個月保持增幅，在4月達到483.74億元后，5-8月均維持在350億-400億元。不過，總體來看，截至8月16日，2023年以來，IPO項目共募集資金2844.48億元，同比減少超三成，相比之下，2022年同期IPO項目共募集資金4181.54億元。

在IPG中國首席經(jīng)濟學家柏文喜看來，全面注冊制落地半年后，券商保薦IPO項目注冊生效數(shù)量減少可能是因為新的注冊制規(guī)則對企業(yè)上市條件和審核標準提出了更高要求，導致一些企業(yè)無法通過審核。此外，全面注冊制的實施也可能導致企業(yè)更加審慎選擇上市時間。

8月4日，中信證券在《A股市場丨如何看待當下的融資節(jié)奏》中也指出，全面注冊制落地已有半年，從實際融資節(jié)奏來看，今年以來的IPO和再融資相比去年均出現(xiàn)放緩，嚴監(jiān)管下的撤回數(shù)量大幅增加，符合證監(jiān)會“實行注冊制并不意味著放松質(zhì)量要求”的表述。

“看門人”迎強監(jiān)管

正如上述觀點所言，全面注冊制落地后相關(guān)IPO項目放緩與監(jiān)管壓實券商“看門人”責任不無關(guān)系。2月1日，證監(jiān)會有關(guān)部門負責人就曾指出，實行注冊制并不意味著放松質(zhì)量要求，在前端壓實發(fā)行人、中介機構(gòu)、交易所各層面責任，嚴格審核，嚴把上市公司質(zhì)量關(guān)。

在2月17日全面注冊制落地同時，深交所也對券商投行放出強監(jiān)管信號，發(fā)布《關(guān)于進一步督促會員提升保薦業(yè)務執(zhí)業(yè)質(zhì)量的通知》，強調(diào)對注冊制下IPO保薦業(yè)務執(zhí)業(yè)質(zhì)量較低、內(nèi)控風險較大的保薦券商，實施現(xiàn)場督導、專項自查的差異化監(jiān)管安排。

除上述規(guī)定外，年初以來兩大交易所也曾嚴打券商、公司IPO“一查就撤”情況，多份罰單劍指券商投行。在柏文喜看來，全面注冊制對企業(yè)上市條件、監(jiān)管提出了更高要求，導致IPO項目進展放緩，這一背景下券商投行業(yè)務收入可能會受到一定影響。

不過，從最新披露的兩份券商半年報看，兩者的投行業(yè)務收入變化不一。國海證券半年報顯示，報告期內(nèi)，投行業(yè)務收入同比增長17.79%。國海證券表示，隨著全面注冊制落地，全過程監(jiān)管不斷加強，中介責任全面壓實，對證券公司的執(zhí)業(yè)能力、投研能力、協(xié)同能力、內(nèi)控水平提出了更高要求。

相較之下，東興證券投行業(yè)務收入同比下降78.24%。回顧今年上半年，東興證券曾因投行違規(guī)遭監(jiān)管立案，今年6月，東興證券2名保代又因在IPO保薦過程中未勤勉盡責被中國證監(jiān)會出具警示函。

在財經(jīng)評論員郭施亮看來，全面注冊制下，券商需要更嚴格地履行盡調(diào)和風控職責，確保所保薦的企業(yè)符合上市條件，并為投資者提供準確、完整的信息。

頭部效應或加劇

整體來看，在監(jiān)管趨嚴、IPO項目節(jié)奏放緩背景之下，頭部券商仍舊占據(jù)較多的市場份額。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，年初以來，中信證券共保薦69個IPO項目，中信建投證券、國泰君安證券則分別以46個、44個IPO項目排名第2、3。中金公司、海通證券、華泰聯(lián)合證券保薦IPO項目也均超過30個，同期，其余37家直接上市券商的保薦項目則均未超過5個。

從頭部機構(gòu)情況看，2023年保薦IPO項目排名靠前的3家券商合計攬入159個項目，占總體項目數(shù)量的26.67%，較2022年同期25.62%的數(shù)據(jù)有小幅增長之勢。

而從具體業(yè)務收入來看，截至一季度末，中信證券、中信建投證券、海通證券投行業(yè)務手續(xù)費收入分別為19.8億元、10.99億元、9.06億元，遠超其他券商，合計收入也占上市券商投行業(yè)務收入總金額的近四成。

柏文喜表示，在全面注冊制下，券商投行業(yè)務頭部效應可能日趨明顯。全面注冊制要求券商在保薦IPO項目時具備更強的實力、專業(yè)能力，相對而言，中小型券商可能面臨較大競爭壓力。

在財經(jīng)評論員郭施亮看來，未來券商有望形成頭部化的發(fā)展趨勢，全面注冊制背景下，掌握資源優(yōu)勢與競爭力的頭部券商，可能更具優(yōu)勢。

北京商報記者 劉宇陽 郝彥

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